09:00 pib (t/t) 4t 0,10% 0,10% 0,8% frankfurt radl3 11.487 ... · 28 de fevereiroelet3de 2018 da...

Página | 1

28 de Fevereiro de 2018

Bolsa

Em dia de liquidez reduzida (R$ 11 bilhões), o Ibovespa encerrou a quarta-

feira com queda de 0,30% aos 97.307 pontos. Sem novidades de lado

doméstico e também no exterior, o mercado se prepara para o fechamento do

mês e aproximação do feriado prolongado de carnaval. O destaque de hoje

entres os resultados corporativos fica para a Petrobras que trouxe um bom

resultado após uma sequência de prejuízos. Embora esperado, o desempenho

da empresa poderá dar um ânimo às suas ações. Além disso, ontem o petróleo

WTI teve alta forte de 2,59%, cotado a US$ 56,94 o barril na Nymex e o Brent

fechou a US$ 66,58 o barril, na ICE, alta de 1,87%. A alta foi motivada pela

possibilidade de que a Opep mantenha o corte na oferta da commodity. Hoje a

agenda econômica traz o PIB brasileiro do 4T18 com alta de 0,1% no T/T e de

1,1% no acumulado de 2018, no mesmo ritmo do ano anterior. Outros dados

importantes saem ainda nesta manhã, no Brasil e nos EUA. A expectativa

formada em torno de avanço nas conversas entre Donald Trump e Kim Jong

Un fracassou e as bolsas internacionais refletem este fato, com queda na zona

do euro, no fechamento da Ásia e nos futuros de NY. A bolsa doméstica tem

hoje duas referências para definir seu rumo, os resultados corporativos e o

ambiente ruim do lado externo.

Câmbio

O dia foi de baixa para a moeda americana (0,40%), fechando cotada a R$

3,7302, o menor valor em uma semana. A disputa para a formação da Ptax de

fevereiro, que será usada na liquidação e ajustes de contratos futuros de

câmbio e de swap cambial, deverá novamente influenciar este mercado hoje.

Juros

Os juros futuros tiveram dia de queda com o contrato de Depósito

Interfinanceiro (DI) para jan/20 em 6,460%, de 6,480% na véspera e para

jan/25 a taxa do DI para jan/25 recuou para 8,73%, de 8,762%.

MERCADOS Índices, Câmbio e Commodities

Altas e Baixas do Ibovespa

Ibovespa x Dow Jones (em dólar)

Brasil ReferênciaExpectativa Apurado Anterior

09:00 PIB (t/t) 4T 0,10% 0,10% 0,8%

09:00 PIB (a/a) 4T 1,40% 1,10% 1,3%

09:00 PIB acumulado 4T 1,20% 1,10% 1,4%

Estados Unidos ReferênciaExpectativa Apurado Anterior

10:30 PIB anualizado (t/t) 4T 2,60% 3,4%

10:30 Consumo pessoal 4T 3,80% 3,5%

10:30 PIB - Índice de preços 4T 1,70% 1,8%

10:30 Principais gastos pessoais (t/t) 4T 1,60% 1,6%

7,5%

4,8%

3,6%

3,3%

3,2%

-4,3%

-3,9%

-2,7%

-2,6%

-2,5%

RADL3

ELET3

ELET6

QUAL3

ENBR3

SUZB3

CSNA3

VVAR3

KLBN11

IGTA3

Fech. * Dia (%) Mês (%) Ano (%)

Ibovespa 97.307 (0,3) (0,1) 10,7

Ibovespa Fut. 97.960 (0,2) 0,3 11,1

Nasdaq 7.555 0,1 3,7 13,9

DJIA 25.985 (0,3) 3,9 11,4

S&P 500 2.792 (0,1) 3,3 11,4

MSCI 2.092 0,0 3,1 11,1

Tóquio 21.385 (0,8) 2,9 6,8

Xangai 2.941 (0,4) 13,8 17,9

Frankfurt 11.487 (0,5) 2,8 8,8

Londres 7.107 (0,6) 2,0 5,6

Mexico 43.311 (0,7) (1,5) 4,5

India 35.905 (0,2) (1,0) (0,5)

Rússia 1.191 (0,2) (1,9) 0,0

Dólar - vista R$ 3,73 (0,5) 2,3 (3,9)

Dólar/Euro $1,14 (0,2) (0,7) (0,8)

Euro R$ 4,24 (0,7) 1,6 (4,6)

Ouro $1.319,85 (0,7) (0,1) 2,9

* Dia anterior, exceto Ásia

70

90

110

130

150

Ibovespa Dow Jones

Página | 2

00 de Janeiro de 2019

Análise de Investimentos

Boletim Diário


Petrobras (PETR4) - Fatores não recorrentes reduzem fortemente o lucro do 4T18

Nos resultados divulgados ontem, após o pregão, a Petrobras mostrou que no 4T18,

comparado ao mesmo período de 2017, sofreu pequena queda nas vendas, mas obteve

aumento de receitas e margens operacionais.

Em relação ao trimestre anterior, os números do 4T18 apresentaram reduções das vendas, nos

preços (reflexo da queda na cotação do petróleo), na receita e nas margens da operação.

Porém, a forte contração do lucro líquido ocorreu devido, principalmente, à contabilização de

fatores não recorrentes (impairment, acordo com a ANP e perdas com contingências), no valor

total de R$ 6,3 bilhões. Sem estes fatores, o lucro líquido do trimestre seria de R$ 8 bilhões é o

EBITDA de R$ 31 bilhões.

No 4T18, a Petrobras apresentou um lucro líquido de R$ 2,1 bilhões (R$ 0,16 por ação), 68,3%

menor que no trimestre anterior, mas reverteu o prejuízo de R$ 5,5 bilhões, sofrido no 4T17.

Petrobras - Resultados Trimestrais R$ milhões 4T18 3T18 Var. 4T17 Var.

Receita Líquida 92.720 98.260 -5,6% 76.512 21,2%

Lucro Bruto 31.503 34.644 -9,1% 25.203 25,0%

Margem Bruta 34,0% 35,3% -1,3 pp 32,9% 1,0 pp

EBITDA 29.160 29.856 -2,3% 12.986 124,5%

Margem EBITDA 31,4% 30,4% 1,1 pp 17,0% 14,5 pp

Resultado Financeiro -5.366 -5.841 -8,1% -7.598 -29,4%

Lucro Líquido 2.106 6.644 -68,3% -5.477 -

Fonte: Petrobras

Em 2018, a Petrobras obteve um excelente resultado, revertendo uma sequência de quatro

prejuízos anuais seguidos. Porém, o ano foi difícil, com redução nas vendas totais (5,4%), mas

que foi largamente compensada com o aumento dos preços. Com esta elevação nos preços e o

controle dos custos e despesas, a empresa conseguiu ganhos importantes na margem bruta

(+3,3 pontos percentuais) e na EBITDA (+5,8 pp). Soma-se a isto, uma forte redução nos custos

financeiros (33,2%), com uma dívida em queda e menor variação cambial. Assim, a empresa

teve um lucro líquido de R$ 25,8 bilhões (R$ 1,98/ação).

ANÁLISE DE EMPRESAS E SETORES

Página | 3



Boletim Diário


Petrobras - Resultados AnuaisR$ milhões 2018 2017 Var.

Receita Líquida 349.836 283.695 23,3%

Lucro Bruto 124.543 91.595 36,0%

Margem Bruta 35,6% 32,3% 3,3 pp

EBITDA 114.852 76.557 50,0%

Margem EBITDA 32,8% 27,0% 5,8 pp

Resultado Financeiro -21.100 -31.599 -33,2%

Lucro Líquido 25.779 -446 -

Fonte: Petrobras

No 4T18, sempre comparando com o 4T17, as vendas totais da Petrobras tiveram outro

período de queda (0,4%). Isso ocorreu pela diminuição no volume vendido no mercado

internacional (8,5%), de álcoois (33,9%) e gás natural (16,6%). Uma boa notícia foi o aumento

de 1,0% nas vendas de derivados no mercado interno, com destaque para o incremento de

17,6% no volume de diesel. Com um mercado interno ainda fraco, aumentaram muito (17,1%)

as exportações.

Petrobras - Vendasmil barris/dia 4T18 3T18 Var. 4T17 Var.

Diesel 814 884 -7,9% 692 17,6%

Gasolina 460 433 6,2% 501 -8,2%

Óleo Combustível 41 54 -24,1% 68 -39,7%

Nafta 96 102 -5,9% 113 -15,0%

GLP 228 241 -5,4% 230 -0,9%

QAV 111 111 0,0% 105 5,7%

Outros 153 169 -9,5% 176 -13,1%

Total de Derivados 1.903 1.994 -4,6% 1.885 1,0%

Alcoóis e outros 80 77 3,9% 121 -33,9%

Gás Natural 322 367 -12,3% 386 -16,6%

Total Mercado Interno 2.305 2.438 -5,5% 2.392 -3,6%

Exportação 644 512 25,8% 550 17,1%

Vendas Internacionais 225 231 -2,6% 246 -8,5%

Total Mercado Externo 869 743 17,0% 796 9,2%

Total Geral 3.174 3.181 -0,2% 3.188 -0,4%

Fonte: Petrobras

Os custos de extração no 4T18, comparado trimestre anterior, tiveram uma forte redução (em

dólares e reais), por conta de menores intervenções em poços e a queda nas cotações do

petróleo, que reduzem as Participações Governamentais. Um fator importante para a redução

do lifting cost durante 2018 decorreu do aumento do volume extraído no pré-sal, que tem

menores custos.

No 4T18, a Petrobras conseguiu manter a trajetória de redução das despesas operacionais. O

volume de Despesas com Vendas, Gerais e Administrativas foi 17,9% menor que 4T17 e 45,1%

inferior ao trimestre anterior.

Página | 4



Boletim Diário


Foi importante também no trimestre a redução dos custos financeiros, ocorrida pela menor

variação na taxa de câmbio, melhoria da geração de caixa e queda na dívida. No 4T18, o

resultado financeiro líquido negativo de R$ 5,4 bilhões foi 8,1% menor que trimestre anterior e

29,4% inferior ao 4T17.

Os investimentos tiveram um pequeno aumento (2,4%) em 2018, principalmente pelo

incremento de 7,3% nos gastos com Exploração & Produção. No 4T18, os investimentos

somaram R$ 12,7 bilhões, 14,1% inferiores ao mesmo trimestre do ano anterior.

Uma das melhores notícias nos últimos balanços da Petrobras tem sido redução do

endividamento, motivada pela maior geração de caixa e por vendas de ativos. Ao final de 2018

a dívida líquida em reais (R$ 268,8 bilhões) teve uma redução de 4,2% no ano. Em dólares, a

dívida líquida era de US$ 69,4 bilhões, tendo caído 18,2% comparado a dezembro/2017. Com

a diminuição do endividamento em reais, a relação dívida líquida/EBITDA caiu para 2,3x no

4T18, vindo de 3,0x no 3T18 e 3,7x no final de 2017. O prazo médio do endividamento cresceu

de 8,6 anos em dezembro/2017 para 9,1 anos no final de 2018.

O Conselho de Administração da Petrobras aprovou ontem a distribuição de dividendos aos

detentores de ações preferenciais no valor de R$ 106,7 milhões (R$ 0,019236 por ação

atualizado até 31/dezembro). O pagamento será feito no dia 25 de maio, com base nas

posições acionárias em 25/abril, com PETR4 sendo negociada “ex-dividendos” a partir de

26/abril.

Nossa recomendação para PETR4 é de Compra com Preço Justo de R$ 33,00/ação, indicando

um potencial de alta em 22%.

Ambev (ABEV3) - Resultados fracos no 4T18

A empresa apresentou hoje seu resultado do 4T18, que comparado ao 4T17, foi fraco, com

queda nos volumes vendidos, aumento das receitas (pela elevação dos preços), diminuição das

margens operacionais e do lucro líquido.

O lucro líquido ajustado da Ambev no 4T18 foi de R$ 3,3 bilhões (R$ 0,24 por ação), 17,3%

menor que no 4T17.

Ambev - Resultados Trimestrais

R$ milhões 4T18 4T17 Var.

Receita Líquida 16.018 15.027 6,6%

Lucro Bruto 9.967 10.039 -0,7%

Margem Bruta 62,2% 66,8% -4,6 pp

EBITDA Ajustado 7.475 7.296 2,5%

Margem EBITDA 46,7% 48,6% -1,9 pp

Lucro Líquido Ajustado 3.725 4.506 -17,3%

Venda Total (mil hectolitros) 45.756 47.431 -3,5%

Fonte: Ambev

Página | 5



Boletim Diário


A Ambev em 2018 sofreu com a queda nas vendas (2,5%), mas que foi compensada pelos

aumentos dos preços, fazendo com que a receita aumentasse 4,9%. Porém, custos de produção

maiores fizeram com que ocorressem decréscimos nas margens operacionais. Dessa forma, o

lucro líquido ajustado de 2018 ficou em R$ 11,4 bilhões (R$ 0,72/ação), que comparado ao

número nas mesmas bases do ano anterior mostrou uma queda de 6,7%.

Ambev - Resultados Anuais

R$ milhões 2018 2017 Var.

Receita Líquida 50.231 47.899 4,9%

Lucro Bruto 30.962 29.858 3,7%

Margem Bruta 61,6% 62,3% -0,7 pp

EBITDA Ajustado 21.099 20.148 4,7%

Margem EBITDA 42,0% 42,1% -0,1 pp

Lucro Líquido Ajustado 11.377 12.200 -6,7%

Venda Total (mil hectolitros) 158.717 162.829 -2,5%

Fonte: Ambev

No 4T17, comparado ao mesmo período de 2017, o volume total vendido pela Ambev caiu

3,8%, principalmente com a redução das vendas no Brasil (4,0%) e na América do Sul (7,7%).

Porém, o preço global subiu 9,4%, compensando as perdas de volume.

No Brasil, apesar do aumento dos preços (3,5%), a receita teve uma pequena queda (0,6%). No

Canadá, o volume caiu 3,6%, em parte compensando pelo aumento dos preços (1,5%), mas a

receia decresceu 2,2%).

As margens operacionais no 4T18 foram negativamente impactadas pelo forte aumento dos

custos de produção (14,7% - excluindo depreciação e amortização), principalmente devido às

pressões inflacionárias na Argentina e maiores preços dos insumos, que foram parcialmente

compensados por um câmbio favorável no Brasil.

Os números do 4T17 foram penalizados por um resultado financeiro pior. No trimestre, a

despesa financeira líquida (R$ 1.619 milhões) ficou 29,9% maior que no 4T17, devido

principalmente ao um alto volume (R$ 586 milhões) em perdas em derivativos (equity swaps e

operações de hedge), além de um grande ajuste negativo (R$ 360 milhões) no valor justo da

opção de venda na República Dominicana.

Ao final de 2018, a Ambev continuou mostrando uma excelente situação financeira. Em

dezembro/18, o caixa líquido atingiu R$ 9,0 bilhões, valor 15,9% maior que em igual período do

ano anterior.

As ações da Ambev estão sendo negociadas com indicadores Preço/Lucro de 23,1x para 2019 e

20,1x em 2020. O Preço Justo médio para ABEV3 é de R$ 18,47/ação (Bloomberg), indicando

um potencial de alta em 1%.

Página | 6



Boletim Diário


BRF S.A. (BRFS3) – Prejuízo de R$ 2,1 bilhões no 4T18

A companhia publicou seus resultados referentes ao 4T18 e ao exercício de 2018. Dentre os

destaques financeiros, o prejuízo líquido de R$ 2,1 bilhões no 4T18 acumulando prejuízo de R$

4,5 bilhões no ano passado.

Ao preço de R$ 21,60/ação (valor de mercado de R$ 17,6 bilhões) suas ações registram queda

de 1,5% este ano.

A Receita líquida no 4T18 somou R$ 9,5 bilhões (+7,2% em 12 meses), acumulando em 2018,

R$ 34,5 bilhões, com crescimento de 3,2% ante o ano de 2017.

O EBITDA Ajustado somou R$ 841 milhões no 4T18 (+30% em 12m) e de R$ 2,6 bilhões em

2018, com queda de 8,4% em relação a 2017. A margem EBITDA ajustado foi de 8,8% no 4T18

(+1,6pp) e de 7,6% em 2018 (-1,0pp).

Dentre os destaques financeiros, a alavancagem líquida pro forma da companhia era de 5,1x ao

final do trimestre, sensibilizada pela venda de ativos na Argentina, Europa e Tailândia

combinada com a recuperação do resultado operacional durante o 2S18. A geração de caixa

operacional (pro forma) foi R$ 1,3 bilhão no 4T18 e de R$ 1,7 bilhão em 2018.

Ontem a companhia informou que decidiu, em 22 de fevereiro de 2019, pelo encerramento da

linha de crédito rotativo (“Revolving Credit Facility”), contratado em 2014, no valor de US$ 1,0

bilhão. O encerramento se deu em função da inexistência de necessidade de liquidez adicional

até o vencimento programado dessa linha em 31 de maio de 2019.

Fleury (FLRY3) – Lucro líquido de 2018 soma R$ 331,6 milhões, crescimento de 3,4% sobre 2017

A Fleury mostrou bom crescimento no resultado de 12 meses com evolução de 11,3% na

receita líquida e 11,8% no EBITDA. No comparativo do 4º trimestre estas contas também

mostraram evolução significativa, mas o resultado líquido caiu de R$ 64,6 milhões no 4T17

para R$ 58,2 milhões no 4T18.

Segundo a companhia, a redução no lucro líquido do 4T18 é explicada, principalmente, por

impactos pontuais no saldo das depreciações e despesas financeiras. Nas depreciações, houve

um efeito de R$ 5 milhões com a integração das marcas IRN e Serdil e na Despesa Financeira, o

impacto de R$ 3,9 milhões relacionado a baixa de atualizações monetárias de certos ativos não

circulantes. Se desconsiderados estes efeitos o resultado teria ficado estável na comparação

trimestral.

Destaques:

• No 4T18, o Fluxo de Caixa Operacional registrou R$ 212,1 milhões, aumento de 89,8%

sobre o 4T17. A conversão (Caixa Operacional/EBITDA) foi de 146,0% frente a 85,5% no 4T17.

Em 2018, o Fluxo de Caixa Operacional registrou R$ 701,5 milhões, aumento de 32,5%;

Página | 7



Boletim Diário


• Plano de expansão: No 4T18, o Grupo Fleury inaugurou 9 unidades, sendo 4 da marca

Labs a+ no Rio de Janeiro, 3 da marca a+ em São Paulo e 2 da marca Felippe Mattoso no Rio de

Janeiro. Dessa forma, de out/16 a dez/18, foram inauguradas 53 unidades de atendimento.

Estas inaugurações correspondem ao atingimento de 73% do ponto mínimo e 59% do ponto

máximo do Plano de Expansão da Companhia, que prevê a inauguração de 73 a 90 unidades até

2021;

• A relação Dívida liquida/EBITDA ficou em 0,7x no final de 2018;

Eventos de 2018: Aquisição da Santécorp para desenvolvimento do canal para oferta de

soluções de saúde corporativa e coordenação de cuidado. Novas operações em hospitais: Casa

de Saúde São José, no Rio de Janeiro, em jan/2019; e Hospital Sírio Libanês, em Brasília, em

fev/2019.

Dividendos: Anúncio em fev/2019 de distribuição de R$ 217,3 mi em dividendos referentes a

2018 que, somados aos JCP já pagos, totalizam R$ 315,0 mi sobre o resultado de 2018, com

payout de 95% e dividend yield de 4,8%.

Fleury (FLRY3) - Resumo dos Resultados

R$ milhões 4T17 4T18 Var. % 2017 2018 Var. %

Receita Bruta 630,2 706,8 12,2 2.586,5 2.879,6 11,3 Receita Líquida 582,0 654,8 12,5 2.383,0 2.664,5 11,8 Lucro Bruto 153,6 172,5 12,3 736,1 808,5 9,8 Despesas Operacionais -62,5 -81,1 29,7 -259,2 -305,3 17,8 EBIT 91,1 91,4 0,3 476,9 503,2 5,5 EBITDA 130,7 145,4 11,2 618,7 691,6 11,8 Result. Financ. Líquido -8,3 -15,3 83,9 -49,1 -52,1 6,1 Lucro Líquido 64,6 58,2 -9,9 320,6 331,6 3,4 Investimentos 101,1 141,40 39,9 295,6 323,8 9,5 Caixa (Dívida) Líquido -397,7 -497,0 25,0 -397,7 -497,0 25,0

Var. p.p Var. p.p Margem Bruta 26,4% 26,3% 0,0 30,9% 30,3% -0,5 Margem EBIT 15,6% 14,0% -1,7 20,0% 18,9% -1,1 Margem EBITDA 22,5% 22,2% -0,3 26,0% 26,0% 0,0 Margem Líquida 11,1% 8,9% -2,2 13,5% 12,4% -1,0 Fonte: Fleury e Planner Corretora

A despeito dos eventos registrados em 2018 no Brasil, com impacto nos negócios da empresa

sobretudo na marca Fleury, os números de 2018 mostram tendência de continuidade de

crescimento no consolidado.

Ontem a ação FLRY3 encerrou cotada a R$ 20,62 com valorização de 4,9% no ano.

Página | 8



Boletim Diário


Gol (GOLL4) - Bom desempenho no 4T18, mas com prejuízo de R$ 780 milhões em 2018

A Gol encerrou o 4T18 e o ano de 2018 com boa evolução nos indicadores operacionais e com

taxa de ocupação de 80,0%, ligeiramente superior ao ano de 2017.

• O volume total de decolagens GOL foi de 63.431, decréscimo de 2,3% no 4T18 em

comparação ao 4T17.

• A receita líquida do 4T18 foi R$3,2 bilhões, crescimento de 10,1%, quando comparada ao

4T17, devido principalmente ao aumento de receita de passageiros no mercado doméstico e de

receitas com franquia e excesso de bagagem na comparação com igual período no ano passado,

com aumento dos RPKs em 3,5% para 10.244 milhões no 4T18.

• O lucro operacional (EBIT) registrado no quarto trimestre foi de R$ 672,4 milhões,

aumento de 74,0% em comparação ao mesmo período de 2017.

GOL (GOLL4) - Resumo dos Resultados

R$ milhões 4T17 4T18 Var. % 2017 2018 Var. %

Receita Líquida 2.907 3.201 10,1 10.329 11.411 10,5

Transporte de Passageiros 2.706 2.985 10,3 9.564 10.634 11,2

Transporte de Cargas e Outros 201 216 7,5 765 778 1,7

Custos e Despesas Operacionais -2.521 -2.529 0,3 -9.340 -10.012 7,2

Equivalência Patrimonial 0 0 - 0 0 -

Resultado Operacional (EBIT) 386 672 74,1 989 1.400 41,5

Resultado Financ. Liquido -423 -18 -95,8 -919 -1.883 104,9

Lucro Líquido 62 580 833 378 -780 -

Margem Líquida 2,1% 18,1% - 3,7% -6,8% -

EBITDA 530 851 61 1.495 2.069 38

Margem EBITDA 18,2% 26,6% - 14,5% 18,1% -

Fonte: Gol e Planner Corretora

A companhia revisou seu guidance para 2019 e 2020 com poucas alterações mas premissas

disponibilizadas em relação aos dados anteriores.

A ação GOLL4 encerrou ontem cotada a R$ 27,30 acumulando valorização de 8,8% neste ano.

EDP Energias do Brasil (ENBR3) – Lucro líquido ajustado do 4T18 em linha

A EDP registrou um lucro líquido de R$ 524,1 milhões no 4T18, com crescimento de 161% em

relação ao lucro do 4T17, principalmente em função do aumento da margem e da melhora do

resultado. O lucro líquido ajustado (excluindo a receita de construção) cresceu 44% para R$

283,4 milhões.

No acumulado do ano de 2018 o lucro somou R$ 1,3 bilhão (+108%) sendo de R$ 952,1 milhões

em base ajustada (+66%), explicado notadamente por crescimento do resultado operacional e

Página | 9



Boletim Diário


consequente aumento do EBITDA e melhor resultado financeiro. Destaque em 2018 ainda

para a receita líquida de R$ 12,9 bilhões (+9,6%) e o EBITDA ajustado de R$ 2,3 bilhões (+9,4%)

Ao preço de R$ 18,61/ação as ENBR3 registram alta de 32,7% este ano. Nesse preço,

equivalente a um valor de mercado de R$ 11,3 bilhões, os múltiplos para 2019 são: P/L de

11,3x e VE/EBITDA de 6,4x. O preço justo de R$ 18,85/ação (média Bloomberg) corresponde a

um potencial de alta de 1,3%.

Dentre os destaques do 4T18, a Receita Líquida somou R$ 3,0 bilhões, com queda de 16% em

relação ao 4T17, em função da redução do despacho de Pecém, do volume de energia

distribuída em especial na EDP ES.

Os Gastos não gerenciáveis foram de R$ 2,1 bilhões, com queda de 22% em doze meses, devido

à redução do custo de energia comprada para revenda, do consumo de carvão em Pecém e do

menor volume de energia comprada na comercialização e nas distribuidoras para atender o

mercado cativo.

Desta maneira a Margem Bruta cresceu 1,5% para R$ 915,4 milhões, explicado pela redução

dos gastos não gerenciáveis, que mais do que compensaram a redução da Receita Líquida como

descrito anteriormente.

Gastos Gerenciáveis (PMSO) somaram R$ 298,7 milhões e o EBITDA cresceu 50,8% acima, em

base de doze meses para R$ 847,3 milhões, pela melhora do resultado da geração hídrica e da

transmissão, do ganho de mais valia na venda da EDP PCH e Santa Fé (no valor de R$ 374,7

milhões).

Ao final do trimestre a sua dívida líquida era de R$ 4,4 bilhões. A alavancagem da companhia

medida pelo múltiplo Dívida Líquida/EBITDA era de 1,6x (abaixo de 2,0x em dez/17),

demonstrando sua capacidade de continuar investindo e mantendo a disciplina financeira. O

custo médio da dívida da companhia fechou o ano em 8,6% abaixo de 11,1% no final de 2017. O

prazo médio da dívida consolidada atingiu 3,7 anos.

Página | 10



Boletim Diário


Marfrig (MRFG3) – Lucro líquido de R$ 2,2 bilhões no 4T18

A companhia registrou no 4T18 um lucro líquido de R$ 2,2 bilhões, explicado por crescimento

do resultado operacional e incremento de margem; do efeito positivo do câmbio nos negócios

da companhia e na dívida, e notadamente pelo impacto positivo do ganho de capital advindo da

venda da Keystone. Esse resultado reverteu o prejuízo acumulado até o 3T18, fechando o ano

de 2018 com um lucro líquido de R$ 1,4 bilhão.

Considerando os números da Operação Continuada, a companhia registrou prejuízo de R$

1,25 bilhão no 4T18 que se compara ao prejuízo de R$ 212 milhões do 4T17. Suas ações

registram queda de 1,5% este ano para R$ 5,38/ação equivalente a um valor de mercado de R$

3,3 bilhões.

O CEO da companhia, em entrevista ontem (27/fev) disse que “não descarta uma oferta de

ações dos EUA entre as opções para destravar valor e reduzir o custo de crédito, embora não

haja qualquer movimentação em curso, e que a empresa está aberta a boas soluções”.

O EBITDA ajustado no 4T18 somou R$ 881 milhões, 18% acima dos R$ 747 milhões do 4T17,

com a margem EBITDA ajustada de 8,3% acima de 7,9% de igual trimestre do ano anterior,

reflexo (i) do sólido resultado da Operação América do Norte, um recorde para o quarto

trimestre, função da forte demanda por proteína bovina e ampla disponibilidade de gado; (ii)

pelo efeito da depreciação do real em relação ao dólar e (iii) pela recuperação da rentabilidade

do setor na Argentina.

A receita líquida da Marfrig somou R$ 10,6 bilhões no 4T18, 21% superior ao 3T17(R$ 9,5

bilhões) explicado principalmente, pela depreciação do real em relação ao dólar, que

compensou o menor abate na Operação América do Sul. Os abates caíram 8% entre os

trimestres comparáveis para 1.649 mil cabeças no 4T18.

Ao final de dez/18 a dívida bruta da companhia era de US$ 3,93 bilhões, com queda de 19% em

relação ao trimestre anterior, explicado pela liquidação do empréstimo ponte, após o

recebimento dos recursos da venda da Keystone. Em reais a dívida bruta somava R$ 15,2

bilhões.

O saldo de caixa e aplicações atingiu US$ 1.856 milhões (R$ 7,2 bilhões) 32% superior ao 3T18,

também em função dos recursos advindos da venda. Assim, a dívida líquida da Marfrig

encerrou o ano em US$ 2,07 bilhões, equivalente a R$ 8,0 bilhões. A alavancagem medida pela

relação dívida líquida/EBITDA era de 2,4x em reais (abaixo da meta de 2,5x estabelecida no

plano “Focar para Ganhar”) e 2,3x em dólares.

Página | 11



Boletim Diário


Evolução do fluxo de capital estrangeiro (R$ milhões) e variação do Ibovespa M/M

-4.232

-5.275

4.379

-8.434

-5.936

3.785 3.174 3.283

-6.204

-3.604-2.008

1.519

-1.151

-15.000

-10.000

-5.000

0

5.000

10.000

15.000

fev/18 mar/18 abr/18 mai/18 jun/18 jul/18 ago/18 set/18 out/18 nov/18 dez/18 jan/19 fev/19

Fonte: Ibovespa, dados até 22/02/2019Fluxo Ibovespa

Fluxo de Capital Estrangeiro

25/1/19 30 dias Mês Ano

Saldo (96,6) (1.422,0) (1.151,2) 367,7Fonte: B3

Contratos em Aberto – Ibovespa Futuro

-220.000-190.000-160.000-130.000-100.000

-70.000-40.000-10.00020.00050.00080.000

110.000140.000170.000200.000

Investidores Não Residentes Investidores Insitucionais

FLUXO ESTRANGEIRO

I. Não Residentes I. Institucionais

Compra 99.175 285.138

Venda 199.345 182.826

Líquido -100.170 102.312

Contratos em Aberto - Ibovespa Futuro

Página | 12



Boletim Diário


DADOS RELEVANTES

Oscilações 01 dia Fevereiro 2019

CDS Brasil 5 anos -0,38% -7,29% -25,89%

Minerio de Ferro -2,18% 1,84% 16,97%

Petroleo Brent -0,92% 4,83% 19,80%

Petroleo WTI -0,67% 2,35% 21,53%

Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)

157

100

150

200

250

300

350

CDS Brasil 5 anos

Fonte: Bloomberg

30

40

50

60

70

80

90

Petróleo Brent (em USD/barril)

Fonte: Bloomberg

66.9

35

45

55

65

75

85

Petróleo WTI (em USD/barril)

Fonte: Bloomberg

56.3

Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)

82.5

20

30

40

50

60

70

80

90

100

Fonte: Bloomberg

Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)

Página | 13



Boletim Diário


AGENDA MACROECONÔMICA

AnteriorData HorárioPaís /

RegiãoIndicador Referência Expectativa

Fonte: Bloomberg

Sexta-feira 08:00 BR FGV: IPC-S (m/m) 28/fev

01/03/2019 10:00 BR Markit Bras i l PMI Manufatura Fevereiro 52,70

03/ago BR Uti l i zação da capacidade CNI (Sazonal ) Janeiro 77,5%

03/mai BR Balança comercia l mensal Fevereiro 2192 mi

03/mai BR Total de exportações Fevereiro 18579 mi

03/mai BR Total de importação Fevereiro 16387 mi

10:30 EUA Renda pessoal Janeiro

10:30 EUA Gastos pessoais Dezembro 0,4%

10:30 EUA Gastos pessoais rea is Dezembro 0,3%

10:30 EUA Deflator DCP (m/m) Dezembro 0,1%

10:30 EUA Deflator DCP (a/a) Dezembro 1,8%

10:30 EUA Principal DCP (m/m) Dezembro 0,1%

10:30 EUA Principal DCP (a/a) Dezembro 1,9% 1,9%

11:45 EUA PMI Manufatura Markit EUA Fevereiro

12:00 EUA ISM Manufaturados Fevereiro 56,20 56,6

06:00 EURO PMI Manufatura Zona do Euro Fevereiro

07:00 EURO Taxa de desemprego Janeiro 7,9%

07:00 EURO IPC principal (a/a) Fevereiro

07:00 EURO Estimativa do IPC (a/a) Fevereiro 1,4%

Segunda-feira 12:00 EUA Gastos com construção (m/m) Dezembro 0,30%

04/03/2019 06:30 EURO Sentix - Confiança do investidor Março -3,7

07:00 EURO IPP (m/m) Janeiro -0,8%

07:00 EURO IPP (a/a) Janeiro 3,0%

Terça-feira 15:00 BR Balança Comercia l semanal 03/mar

05/03/2019 00:00 EUA Construção de casas novas (m/m) Janeiro

00:00 EUA Alvarás de construção (m/m) Janeiro

ago/19 EUA Construção de casas novas Janeiro

ago/19 EUA Balança comercia l de bens avançados Janeiro

ago/19 EUA Estoques no atacado (m/m) Janeiro

22:45 CH Caixin China PMI Composto Fevereiro 50,9

22:45 CH Caixin China PMI Serviços Fevereiro 54,00 53,6

Quarta-feira 12:30 BR BC - Pesquisa Focus (semanal )

06/03/2019 09:00 EUA MBA - Sol ici tações de empréstimos hipotecários 01/mar

10:15 EUA ADP - Variação setor empregos Fevereiro 183mi l 213mi l

10:30 EUA Balança comercia l Dezembro -51,3bi -49,3bi

12:00 EUA Pedidos de fábrica Janeiro

12:00 EUA Pedidos de fábrica ex trans Janeiro

12:00 EUA Pedidos de bens duráveis Janeiro

Página | 14



Boletim Diário


Mario Roberto Mariante, CNPI* [email protected] Luiz Francisco Caetano, CNPI [email protected] Victor Luiz de Figueiredo Martins, CNPI [email protected] Ricardo Tadeu Martins, CNPI [email protected]

Este relatório foi preparado pela Planner Corretora e está sendo fornecido exclusivamente com o objetivo de informar. As informações, opiniões, estimativas e projeções referem-se à data presente e estão sujeitas à mudanças como resultado de alterações nas condições de mercado, sem aviso prévio. As informações utilizadas neste relatório foram obtidas das companhias analisadas e de fontes públicas, que acreditamos confiáveis e de boa fé. Contudo, não foram independentemente conferidas e nenhuma garantia, expressa ou implícita, é dada sobre sua exatidão. Nenhuma parte deste relatório pode ser copiada ou redistribuída sem prévio consentimento da Planner Corretora de Valores.

O presente relatório se destina ao uso exclusivo do destinatário, não podendo ser, no todo ou em parte, copiado, reproduzido ou distribuído a qualquer pessoa sem a expressa autorização da Planner Corretora.As opiniões, estimativas, projeções e premissas relevantes contidas neste relatório são baseadas em julgamento do(s) analista(s) de investimento envolvido(s) na sua elaboração (“analistas de investimento”) e são, portanto, sujeitas a modificações sem aviso prévio em decorrência de alterações nas condições de mercado. Declarações dos analistas de investimento envolvidos na elaboração deste relatório nos termos do art. 21 da Instrução CVM 598/18:

O(s) analista(s) de investimento declara(m) que as opiniões contidas neste relatório refletem exclusivamente suas opiniões pessoais sobre a companhia e seus valores mobiliários e foram elaboradas de forma independente e autônoma, inclusive em relação à Planner Corretora e demais empresas do Grupo.

DISCLAIMER

EQUIPE

Parâmetros do Rating da Ação

Nossos parâmetros de rating levam em consideração o potencial de valorização da ação, do mercado, aqui

refletido pelo Índice Bovespa, e um prêmio, adotado neste caso como a taxa de juro real no Brasil, e se

necessário ponderação do analista. Dessa forma teremos:

Compra: Quando a expectativa do analista para a valorização da ação for superior ao potencial de valorização

do Índice Bovespa, mais o prêmio.

Neutro: Quando a expectativa do analista para a valorização da ação for em linha com o potencial de

valorização do Índice Bovespa, mais o prêmio.

Venda: Quando a expectativa do analista para a valorização da ação for inferior ao potencial de valorização do

Índice Bovespa, mais o prêmio.

09:00 pib (t/t) 4t 0,10% 0,10% 0,8% frankfurt radl3 11.487 ... · 28 de fevereiroelet3de 2018 da...

Documents